ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ - Первый шаг на фондовый рынок - Каталог статей

Каталог статей

ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ

Определение структуры портфеля проводится разными методами — от довольно простых до сложных математических. Наши занятия рассчитаны на широкий круг инвесторов, в том числе и начинающих, поэтому мы не будем углубляться в сложности математических расчетов, а ограничимся рассмотрением самых общих вопросов и доступных любому инвестору методик.

Степень риска и доходности каждый инвестор выбирает самостоятельно в самом начале планирования торговых операций. В грубом изложении можно сказать, что у инвестора существует три варианта.

Вкладывать деньги с минимальным риском. В таком случае надо купить облигации. Доход будет, но не слишком большой.

Вкладывать деньги с целью получения максимального дохода. В этом случае следует покупать акции. Возможен большой доход, но и риск в проводимых торговых операциях будет максимальным.

Вкладывать деньги с целью получения дохода больше чем на облигациях, но и не с таким большим риском как на акциях. В этом случае можно половину денег вложить в акции, а половину – в облигации. На облигациях обязательно что-то заработаем, а в пределах этого дохода будем рисковать на акциях.

При детальном рассмотрении в каждом из этих вариантов можно указать несколько дополнительных возможностей. Кроме того, возникает вариант разбиения капитала инвестора на три части: часть денег вкладываем в облигации, часть — в портфель из одних акций, а остальное — в смешанный портфель. Через год оценим результат и решим, из какого портфеля часть денег стоит вывести, а в какой — добавить.

Таким образом, уже на первом этапе планирования инвестиционных операций возникает большое количество возможных портфелей. Но будем иметь в виду, что основная тема нашего разговора — акции «второго эшелона», поэтому будем рассматривать только портфели, которые можно составить из этих инструментов.

Образцы портфелей в широком ассортименте представлены фондовыми индексами. Так, в Индекс РТС (или сокращенно RTSI) включено 50 акций российских компаний, которые тщательно отбирала специальная комиссия. Из них только с десяток можно отнести к «голубым фишкам», а остальные — это акции «второго эшелона». Если инвестор, посмотрев на недельный график RTSI, решит, что такой рост портфеля его вполне устраивает, он может составить портфель из тех же самых акций. Тогда доходность его вложений будет точно такой же, как у российского рынка в целом. И никакого анализа для составления подобного портфеля проводить не нужно.

Кроме Индекса РТС, инвестор может рассмотреть и Индекс РТС-2 (или сокращенно RTS2), в который включены еще менее ликвидные акции, чем входящие в первый индекс. Индекс РТС-2 растет быстрее основного Индекса РТС. Это второй готовый и проверенный временем портфель для инвестора.

Такое составление портфеля с использованием популярных индексов или других модельных портфелей называют ПАССИВНЫМ УПРАВЛЕНИЕМ. В этом случае на анализ инвестор затрачивает минимум усилий, но метод можно считать вполне приемлемым: акции в индексы долго и тщательно отбирают специальные комиссии, в которые входят профессиональные экономисты и трейдеры. При пассивном управлении предполагается, что стоимость портфеля инвестора будет соответствовать динамике движения выбранного образца.

Если результаты, показанные индексными или другими модельными портфелями, не удовлетворяют инвестора, то он самостоятельно производит отбор финансовых инструментов для своего собственного портфеля. Основная цель при этом — «переиграть рынок», то есть добиться большей доходности, чем показывают фондовые индексы. Такое управление называют АКТИВНЫМ.

В литературе можно найти подробную классификацию и описание методов активного управления, мы же рассмотрим лишь его две главные особенности — диверсифицированное и недиверсифицированное управление.

ДИВЕРСИФИЦИРОВАННЫЙ портфель составляется из акций, принадлежащих разным секторам экономики, при этом инвестор не пытается и не ставит своей целью выделить наиболее перспективные отрасли. Диверсификация — это включение в портфель множества разных инструментов с разными свойствами. Идея состоит в том, что мы не знаем, в каком секторе в будущем будет наблюдаться наибольший рост, поэтому распределим наши средства равномерно по всем сегментам рынка. Анализ инвестора сводится к тому, чтобы выбрать самые недооцененные акции. Кроме того, долю в портфеле тех или иных финансовых инструментов можно определять по их рыночному обороту, или рыночному весу.

Некоторые трейдеры считают, что отбор акций для портфеля нужно проводить практически наугад, грубо говоря, путем «бросания монеты». Их основная идея состоит в том, что даже при поверхностном отборе в портфель не попадут компании, которые в текущий момент практически никому не кажутся перспективными. Но именно они могут совершить неожиданный и сильный рывок, цена именно их акций может вырасти в сотни раз.

НЕДИВЕРСИФИЦИРОВАННЫЙ портфель составляется из акций тех отраслей, которые, с точки зрения инвестора, являются наиболее перспективными. Это более агрессивный и субъективный способ управления портфелем, потому что в него закладывается прогноз инвестора. Естественно, лучше всего работать с инструментами, которые подают наибольшие надежды. Но прогноз может не оправдаться, и тогда портфель окажется не столь эффективным, как ожидал инвестор. Агрессивная стратегия всегда сопровождается повышенным риском, но она же обещает наивысшую доходность. Отбор акций можно проводить не только по их принадлежности к той или иной отрасли. Например, к перспективным можно отнести малоизвестные компании: некоторые из них наверняка покажут рекордный рост. С другой стороны, критерием перспективности акции может служить рост из года в год доходов компании или ее стоимости. Вариантов выбора много, главная особенность этого метода состоит в том, что в него заложены прогноз и предпочтения инвестора.

Если средства распределены равномерно по всем сегментам рынка, то такой диверсифицированный портфель не требует частого пересмотра. В основном, инвестор должен отслеживать недооцененные акции. Более агрессивный — недиверсифицированный — портфель требует большего внимания: конъюнктура рынка постоянно меняется, сегменты рынка, казавшиеся ранее перспективными, под воздействием обстоятельств теряют свои преимущества.

Инвестор может разбить финансовые инструменты на группы с определенными характеристиками: экономические отрасли могут быть разными, но особенности поведения акций — одинаковыми, инструменты в группе могут принадлежать одной стране или представлять и зарубежные рынки. Из подобных групп, или модулей, некоторые аналитики формируют портфели.

Модуль может содержать, например, только акции небольших компаний, то есть компаний с малой капитализацией, без учета их принадлежности к тому или иному производственному сектору. Большинство мелких компаний, скорее всего, не принесут инвестору дохода, но некоторые из них займут достойную нишу на рынке и станут его лидерами. Подобный модуль делает ставку на «отлавливание» будущих лидеров.

В другой модуль инвестор может включить акции предприятий, работающих в одной отрасли производства, или акции, принадлежащие разным секторам, но показавшие в последний год бурный рост. Вариантов группировки акций очень много, а сам модульный метод считается довольно перспективным.

Фондовая биржа РТС рассчитывает достаточно большое количество индексов, которые могут быть интересными для инвесторов с различными стратегиями. Кроме упомянутых выше индексов RTSI и RTS2, ведется расчет отраслевых индексов: металлы, нефть и газ, потребительские товары, телекоммуникации, промышленность.

Отраслевые индексы РТС отражают ситуацию в отдельной отрасли. Можно сказать, что каждый такой индекс представляет собой своеобразный модуль. Если инвестор решает, что на данный момент наиболее привлекательными отраслями являются телекоммуникации, металлы и энергетика, то он может построить свой портфель из соответствующих трех модулей. Но в каждом из этих индексов все же слишком много акций, поэтому можно сформировать свои модули, исключив из индексов некоторые бумаги. Отраслевые индексы упрощают работу инвестора по формированию портфеля и предоставляют широкий набор наиболее интересных ценных бумаг.

При отборе акций для своего портфеля инвесторы обращают внимание на вес бумаги в индексе. Высокий вес означает высокую ликвидность на рынке этой акции, но, с другой стороны, наиболее ликвидные бумаги бывают, как правило, уже переоценены, и потенциал роста у них чаще всего ниже, чем у менее популярных акций. Консервативный инвестор включит в портфель ликвидные инструменты, агрессивный инвестор обратит свой взор на не слишком популярные бумаги. Степень риска у этих двух инвесторов будет разной. Возможен и промежуточный вариант: выбираем как популярные, так и неликвидные бумаги. Каждый инвестор идет своей дорогой. Какая из них ведет к цели, познается на горьком опыте.

В заключение в качестве примера привожу состав одного из отраслевых индексов РТС с указанием кода акции и ее веса в индексе:

Индекс РТС – Металлы и добыча (RTS – Metals & Mining)